砧聲送風急，蟠蟀思高秋。我來對景，不學宋玉解悲愁。收拾凄涼興況，分付尊中醽醁，倍覺不勝幽。自有多情處，明月掛南樓。
悵襟懷，橫玉笛，韻悠悠。清時良夜，借我此地倒金甌。可愛一天風物，遍倚闌干十二，宇宙若萍浮。醉困不知醒，欹枕臥江流。
米芾寫中秋賞月，卻反其道而行之，故意撇開月亮，先寫自己晚來的秋意感受。“砧聲送風急，蟋蟀思高秋”，古人有秋夜搗衣，遠寄征人的習俗，砧上搗衣之聲表明氣候轉寒了。墻邊蟋蟀鳴叫，亦是觸發人們秋思的。李賀《秋來》詩云：“桐風驚心壯士苦，衰燈絡緯啼寒素。”米芾這兩句著重寫自己的直覺，他是先聽到急促的砧聲而后感到颯颯秋風之來臨，因此，才覺得仿佛是砧聲送來了秋風。同樣，他是先聽到蟋蟀悲鳴，而后才意識到時令已屆高秋了。
接著米芾說：“我來對景，不學宋玉解悲秋”，表現出他的曠逸豪宕的襟懷。他這句抝折剛健之筆使文氣為之一振。因為砧聲和蟋蟀等秋聲，畢竟要給人帶來一種凄涼的秋意，而倔強的詞人不愿受其困擾。所以，接著他要“收拾凄涼興況，分付尊中醽醁”了。可是“凄涼興況”偏不那么容易收拾，酒后反而心里加倍感到不勝其幽僻孤獨。才說“不學宋玉解悲愁”，強作精神，是一揚，這里“倍覺不勝幽”，卻是一跌，如此一來，作者聞秋聲而引起的內心感情上的波瀾起伏，就充分表露了出來。
“自有多情處，明月掛南樓。”就在這個時候，一輪明月出來了。月到中秋分外明，此時，明月以它皎潔的光輝，把宇宙幻化為一個銀色的世界，也把作者從低沉壓抑的情緒中解救出來，于是詞筆又一振。至此，詞人才托出一輪中秋月點明題意。“多情”二字是在詞人的感情幾經折騰之后說出的，極其真切自然，使人感到明月的確多情。在反復渲染中秋節令的秋意，從反面為出月鋪墊，以“自有”二字轉折，使一輪明月千呼萬喚始出來，用筆頗為奇妙。
下片寫賞月時自己在月光下“橫玉笛”、“倒金甌”、“倚欄干”乃至“醉困不知醒”的情景。“悵襟懷”的“悵”字承接上下片，巧妙過渡，既照應上片“不勝幽”的“凄涼興況”，又啟下片的賞月遣懷。“橫玉笛，韻悠悠”，玉笛聲本富有優美情韻的，而在大放光明的中秋月下吹奏，那更是妙不可言，可是詞人馬上想到要借此清時良夜，痛痛快快大飲一場。“遍倚欄干十二”，說明他賞月時間之長，賞覽興致之高，于是他不由神與物游，生發出對宇宙對人生的遐想。
“宇宙若浮萍。宇宙如此之大，作者卻視之若浮萍，不只見出他心胸神思飄逸，更是物我合一之際內心的真實感受，讀來令人心弛神往。境界如此之美，興致自然更高，于是詞人不覺豪飲大醉。結句“醉困不知醒，欹枕臥江流”不再寫賞月飲酒之后的種種，以不結之語收束了全詞，給人留下巨大的想象余地。這首詞自東坡著名的同題詞之后，能獨樹一幟，勇于創新，確有其獨特的妙處：賞月不寫月華，偏道個人“對景”之感，清景之中見出清趣，頗值用心玩味。