去年戰，桑干源，今年戰，蔥河道。
洗兵條支海上波，放馬天山雪中草。
萬里長征戰，三軍盡衰老。
匈奴以殺戮為耕作，古來唯見白骨黃沙田。
秦家筑城避胡處，漢家還有烽火燃。
烽火燃不息，征戰無已時。
野戰格斗死，敗馬號鳴向天悲。
烏鳶啄人腸，銜飛上掛枯樹枝。
士卒涂草莽，將軍空爾為。
乃知兵者是兇器，圣人不得已而用之。
這首詩用的是漢代樂府詩的題目，有意學習樂府詩的傳統，但比漢代那首《戰城南》寫得更形象，更深刻。這首詩是抨擊封建統治者窮兵黷武的。“桑干”、“蔥河”、“條支”、“天山”都是邊疆地名。整首詩大體可分為三段和一個結語。
第一段共八句，先從征伐的頻繁和廣遠方面落筆。前四句寫征伐的頻繁。以兩組對稱的句式出現，不僅音韻鏗鏘，而且詩句復沓的重疊和鮮明的對舉，給人以東征西討、轉旆不息的強烈印象，有力地表達了主題。“洗兵”二句寫征行的廣遠。左思《魏都賦》描寫曹操討滅群雄、威震寰宇的氣勢時說：“洗兵海島，刷馬江洲。”此二句用其意。洗兵，洗去兵器上的污穢；放馬，牧放戰馬，在條支海上洗兵，天山草中牧馬，其征行之廣遠自見。由戰伐頻繁進至征行廣遠，境界擴大了，內容更深厚了，是善于鋪排點染的筆墨。“萬里”二句是此段的結語。“萬里長征戰”，是征伐頻繁和廣遠的總括，“三軍盡衰老”是長年遠征的必然結果，廣大士兵在無謂的戰爭中耗盡了青春的年華和壯盛的精力。有了前面的描寫，這一聲慨嘆水到渠成，自然堅實，沒有一點矯情的喧呶叫囂之感。
“匈奴”以下六句是第二段，進一步從歷史方面著墨。如果說第一段從橫的方面寫，那么，這一段便是從縱的方面寫。西漢王褒《四子講德論》說，匈奴“業在攻伐，事在射獵”，“其耒耜則弓矢鞍馬，播種則捍弦掌拊，收秋則奔狐馳兔，獲刈則顛倒殪仆。”以耕作為喻，生動地刻畫出匈奴人的生活與習性。李白將這段妙文熔冶成“匈奴”兩句詩。耕作的結果會是禾黍盈疇，殺戮的結果卻只能是白骨黃沙。語淺意深，含蓄雋永。并且很自然地引出“秦家”二句。秦筑長城防御胡人的地方，漢時仍然烽火高舉。二句背后含有深刻的歷史教訓和詩人深邃的觀察與認識，成為詩中警策之句。沒有正確的政策，爭斗便不可能停息。“烽火燃不息，征戰無已時！”這深沉的嘆息是以豐富的歷史事實為背景的。
“野戰”以下六句為第三段，集中從戰爭的殘酷性上揭露不義戰爭的罪惡。“野戰”二句著重勾畫戰場的悲涼氣氛，“烏鳶”二句著重描寫戰場的凄慘景象，二者相互映發，交織成一幅色彩強烈的畫面。戰馬獨存猶感不足，加以號鳴思主，更增強物在人亡的悲凄；烏啄人腸猶以不足，又加以銜掛枯枝，更見出情景的殘酷，都是帶有夸張色彩的濃重的筆墨。“士卒”二句以感嘆結束此段。士卒作了無謂的犧牲，將軍也只能一無所獲。
《六韜》說：“圣人號兵為兇器，不得已而用之。”全詩以此語意作結，點明主題。這一斷語屬于理語的范圍，而非形象的描寫。運用不當，易生抽象之弊。這里不同。有了前三段的具體描寫，這個斷語是從歷史和現實的慘痛經驗中提煉出來，有畫龍點睛之妙，使全詩意旨豁然。有人懷疑這一句是批注語誤入正文，可備一說，實際未必然。
這是一首敘事詩，卻帶有濃厚的抒情性，事與情交織成一片。三段的末尾各以兩句感嘆語作結，每一段是敘事的一個自然段落，也是感情旋律的一個自然起伏。事和情配合得如此和諧，使全詩具有鮮明的節奏感，有“一唱三嘆”之妙。
漢《戰城南》古辭主要是寫戰爭的殘酷，相當于李白這首詩的第三段。李白不拘泥于古辭，從思想內容到藝術形式都表現出很大的創造性。內容上發展出一、二兩段，使戰爭性質一目了然，又以全詩結語表明自己的主張。藝術上則揉合唐詩發展的成就，由質樸無華變為逸宕流美。如古辭“水深激激，蒲葦冥冥。梟騎戰斗死，駑馬徘徊鳴”和“野死不葬烏可食，為我謂烏，且為客豪，野死諒不葬，腐肉安能去子逃”，此詩錘煉為兩組整齊的對稱句，顯得更加凝煉精工，更富有歌行奔放的氣勢，顯示出李白的獨特風格。