冷紅飄起桃花片，青春意緒闌珊。畫樓簾幕卷輕寒，酒馀人散去，獨自倚闌干。
夕陽千里連芳草，萋萋愁煞王孫。徘徊飛盡碧天云，鳳笙何處，明月照黃昏。
起句“冷紅飄起桃花片，青春意緒闌珊。”昭示人們已到了暮春三月，春天即將過去，象喻著南唐小朝廷的敗落已初露端倪。
“畫樓簾幕卷輕寒”，象喻富麗堂皇的宮室已包孕著難以擺脫的令人寒心的隱患。酒余人散后，由喧鬧歸于寂靜，更增添了主人公孤寂的心緒，獨自憑欄以解愁憂。
“夕陽千里連芳草，萋萋愁煞王孫。”緊承上片，敘寫遠眺所見。夕陽下芳草綿綿，牽動著主人公的愁緒。
最后兩句“鳳笙何處，明月照黃昏”點明時間已由夕陽轉到了黃昏，主人公在欄前憑望的時間就可想而知了。溶溶月光下，主人公獨自一人憑欄憂傷。整個境界是那么的靜謐、孤凄、又帶著難以言說的憂愁和感傷。
這首詞的最大特點是寫愁的不確定性和朦朧性。詞中的憂愁，寫來迷茫朦朧，含而不露。詞中的憂愁“閑情”，常常很難確指是什么性質的憂愁，從而留給讀者更大的自由創造聯想的空間。《臨江仙·冷紅飄起桃花片》是言情之作，突破了詞人一己抒懷的跡象，開始觸及人生的苦悶，詠嘆世事的坎坷，不期然地揭示出人生路上多困難，自己獨自面對需要歸屬的人生哲理。