送客歸來燈火盡。西樓淡月涼生暈。明日潮來無定準。潮來穩。舟橫渡口重城近。
江水似知孤客恨。南風為解佳人慍。莫學時流輕久困。頻寄問。錢塘江上須忠信。
上片“送客歸來燈火盡，西樓淡月涼生暈”，寫出詞人內心的寂寥幽暗、孤獨凄冷的深層感受。“西樓淡月涼生暈”句，可謂情景交匯，含蓄蘊藉。然其妙處卻在移情于物，頗有“通感”技藝，月暈，此乃視覺意象；而“淡月”，已具有了某種心理因素，是感覺意象；“涼生暈”，由于月之殘光而感到涼意，則純屬幻覺意象。視覺、感覺、幻覺的三種意象挪移，相輔相成地創造出一個凄涼孤寂的詞境，從而強化了詞人別去親密友人的悲哀心緒。這種意象復加的藝術手法，原是中國傳統古典詩歌中長期錘煉出的一種重要表現方法，它被詞人嫻熟地運用到這首詞里，具有一種強烈的景情互補共生的作用，使詞的意蘊顯得愈加生動豐富了。下文“明日潮來無定準。潮來穩。舟橫渡口重城近。”又引出了詞人對友人舟行前途的掛念。由于錢塘江潮水險惡，多覆行舟，詞人祈禱著潮水的平穩安靜，俾使友人的行舟能夠安祥穩當地停泊在具有戰略意義的重城渡口上，表現出詞人對舟行友人的“一路平安”的祝福和期待。
下片把視線集中到錢塘江水上，并把江水擬人化。“江水似知孤客恨，南風為解佳人慍。”意謂錢塘江水好像懂得了詞人對友人離去的苦悶心緒，一陣溫暖平和的南風飄然而過，預示著江面的平靜，而與上片的“潮來穩”遙相呼應。于是，期待在此終成現實，友人的煩惱也為之一掃而空。“南風”，也可作《南風》之詩解，則可串講為“佳人（友人）彈奏著養民的《南風》之詩樂，化解了心頭的怨恨。”而后，“莫學時流輕久困”，是對時人說的，即不要用世俗的眼光，輕視蘇秦當年作說客未成的臨時大困吧。意謂自己與友人在政治上、事業上必會有后效。末二句“頻寄問，錢塘江上須忠信。”是總攬別情歸結到一句話：即不要忘記老朋友，別后要勤向寄書問訊，錢塘上握別的不忘友誼的忠信誓言一定要遵守。
全詞心物交融，情溢望中；章法奇妙，錯落有致。此詞是一首“送客詞”，卻不言送客當時的情景，反從“送客歸來”的心理感受寫起，愈顯出詞人對友人的深厚懷思情感。可謂逆向推波，出人意表。