有情風、萬里卷潮來，無情送潮歸。問錢塘江上，西興浦口，幾度斜暉。不用思量今古，俯仰昔人非。誰似東坡老，白首忘機。
記取西湖西畔，正暮山好處，空翠煙霏。算詩人相得，如我與君稀。約他年、東還海道，愿謝公、雅志莫相違。西州路，不應回首，為我沾衣。(正暮一作：正春)
詞作起勢不凡，以錢塘江潮喻人世的聚散分合，充分地表現了詞人的豪情。首二句寫江潮“有情”而來，卻終“無情”而歸，似有情而實無情。“幾度斜暉”的發問，又寫出天上陽光的無情。地上潮水無情而歸，天上夕陽無情而下，則是天地無情，萬物無情。“俯仰昔人非”寫人世轉瞬萬變，如同夢幻，這又是社會人生的無情。對此無情的人生，詞人的態度卻很樂觀，“不用思量今古”，不必替古人傷心，也不必為現實憂慮，因而他能超脫時俗，“自首忘機”。這種達觀的思想，在蘇軾詞中表現得極為普遍，而在這首詞中則更明顯，詞人俯仰天地，縱覽古今，得出的結論“一切無情”。因此，他的“忘機”，就帶有深刻的了悟性。
下闋寫詞人與參寥的友情。詞人看穿了古今萬物，無意去名利場上角逐，但他并沒有完全忘世，更沒有忘情，他對生活的愛是執著強烈的，他對友情是非常珍視的。回想起在西湖與參寥子和詩飲酒、飽覽春山美景、談禪說理、流連忘返的日日夜夜，詞人不禁從內心深處對這位友人以知己許之——“算詩人相得，如我與君稀”，以“詩人”稱參寥，正反映出二人志趣的投合。蘇軾才高學富，一般是不輕易許人的，但對參寥的詩，曾不止一次地贊賞。如參寥的詩句“禪心已作沾泥絮，不逐東風上下狂”、“風薄獵獵弄輕柔，欲立蜻蜓不自由。五月臨平山下路，藕花無數滿汀洲”等，都是為蘇軾所激賞的。在詩歌創作上的共同興趣，是二人友誼的一個重要基礎。
“約他年、東還海道”以下五句，表現了詞人歸隱之志的堅定，進一步寫二人的友情。據《晉書·謝安傳》記載，謝安東山再起后，時時不忘歸隱，但終究還是病死于西州門，未能實現其歸隱的“雅志”。羊曇素為謝安所重，謝安死后，他有一次醉中無意走過西州門，覺而大哭而去。詞人當時被召還，且被委以顯官，但他“自首忘機”，志在歸隱，因此，安慰友人，說“我一定不會像謝安一樣雅志相違，使老朋友慟哭于西州門下”。說“愿”，說“不應”，全從自我的感情落筆，正表現了兩人情誼的深切。這首詞最大的特點就是以平淡的文字抒寫深厚的情意，而氣勢雄放，意境渾然。“從至情中流出”道出了這首詞的特色。由于詞人與參寥有著共同的志趣，由于參寥品德的高尚，他們的友誼是十分真摯的。詞人所抒之情發自內心，這種真摯的感情并不因文字的平淡而失去其深沉、雄厚之力。這是“豪華落盡見真淳”（元好問《論詩絕句》）的一種藝術境界，它看似容易，實際上只有少數作家才能達到。元好問說蘇軾詞“性情之外，不知有文字”（元好問《新軒樂府引》）。
此外，詞中抒寫出世的高想，表現人生空漠之感，卻以豪邁的氣勢出之，使人惟覺其氣象崢嶸，而毫無頹唐、消極之感。詞人強調達觀和“忘機”，使人感到的卻是他對友情的無比珍重。蘇軾達觀中充滿豪氣，向往出世又執著于友情的個性，于此可見一斑。