懸?guī)r千尺，借歐刀吳斧，削成城郭。千里金城回不盡，萬里洪濤噴薄。王浚樓船，旌麾直指，風利何曾泊。船頭列炬，等閑燒斷鐵索。
而今春去秋來，一江煙雨，萬點征鴻掠。叫盡六朝興廢事，叫斷孝陵殿閣。山色蒼涼，江流悍急，潮打空城腳。數(shù)聲漁笛，蘆花風起作作。
上片寫石頭城的險要，“懸?guī)r千尺”一句總領全詞，借歐刀吳斧，指借春秋時代著名的工匠歐冶子和吳國鑄造的兵器，來筑成江邊的這座城郭。“千里金城”言其長；“萬里洪濤”狀其險，兩句勾畫，雄形險勢，頓顯眼前。“王浚樓船”五句，寫了一段歷史故事，寫了西晉王浚用火炬燒斷鐵索，攻陷石頭城終獲大勝。可以想見當時戰(zhàn)況何等的慘烈，石頭城再險，又何能阻擋這強大的攻勢。唐代大詩人劉禹錫在《西塞山懷古》一詩中，有“千尋鐵索沉江低，一片降帆出石頭”之句，也是說的這段故事。
下片抒懷，從石頭城說開去，虎踞龍盤，六朝古都，“春去秋來”，歷經(jīng)千古盛衰，只剩下“一江煙雨”，而每年一度秋去春還的陣陣大雁，在石頭城的上空，叫盡了六朝興廢的往事，也叫斷了明朝開國之君朱元璋明孝陵的殿閣。而蒼涼的山色，悍急的江流，拍打著早已廢圯的石頭城，留給人們一段歷史興衰的往事。
全詞通過描寫石頭城的衰敗荒涼，深刻表達了作者對歷代王朝興衰的無奈和感慨。