嗚呼！盛衰之理，雖曰天命，豈非人事哉！原莊宗之所以得天下，與其所以失之者，可以知之矣。
世言晉王之將終也，以三矢賜莊宗而告之曰：“梁，吾仇也；燕王，吾所立；契丹與吾約為兄弟；而皆背晉以歸梁。此三者，吾遺恨也。與爾三矢，爾其無(wú)忘乃父之志！”莊宗受而藏之于廟。其后用兵，則遣從事以一少牢告廟，請(qǐng)其矢，盛以錦囊，負(fù)而前驅(qū)，及凱旋而納之。
方其系燕父子以組，函梁君臣之首，入于太廟，還矢先王，而告以成功，其意氣之盛，可謂壯哉！及仇讎已滅，天下已定，一夫夜呼，亂者四應(yīng)，倉(cāng)皇東出，未及見(jiàn)賊而士卒離散，君臣相顧，不知所歸。至于誓天斷發(fā)，泣下沾襟，何其衰也！豈得之難而失之易歟？抑本其成敗之跡，而皆自于人歟？
《書(shū)》曰：“滿招損，謙得益。”憂勞可以興國(guó)，逸豫可以亡身，自然之理也。故方其盛也，舉天下之豪杰，莫能與之爭(zhēng)；及其衰也，數(shù)十伶人困之，而身死國(guó)滅，為天下笑。夫禍患常積于忽微，而智勇多困于所溺，豈獨(dú)伶人也哉！作《伶官傳》。
這是一篇著名的史論。作者認(rèn)為，國(guó)家的盛衰，事業(yè)的成敗，主要取決于人事，取決于執(zhí)政者的思想行為。并扼要提出“憂勞可以興國(guó)，逸豫可以亡身”，“禍患常積于忽微，而智勇多困于所溺”等具體論斷，精辟透徹，發(fā)人深省。
本文闡明觀點(diǎn)的主要論據(jù)，是五代后唐莊宗先盛后衰，先成后敗的歷史事實(shí)，例據(jù)典型而有說(shuō)服力。在寫(xiě)法上，則欲抑而先揚(yáng)，先極贊莊宗成功時(shí)意氣之“壯”，再嘆其失敗時(shí)形勢(shì)之“衰”，通過(guò)盛與衰，興與亡，得與失，成與敗的強(qiáng)烈對(duì)比，突出莊宗歷史悲劇的根由所在，使“本其成敗之跡，而皆自與人”的結(jié)論，顯得更加令人信服。
文章筆力雄健而有氣勢(shì)，表達(dá)情見(jiàn)乎辭，篇幅雖然短小，卻是一篇搏兔而用全力之作。
文中所議論的后唐莊宗李存勖是沙陀族人李克用之長(zhǎng)子，是五代的風(fēng)云人物。李克用在臨終之前，以三矢付莊宗要他報(bào)仇，叮囑切切。李克用死后，李存勖嗣位，他謹(jǐn)記父親遺言，討劉仁恭，伐契丹，滅后梁，建立了后唐政權(quán)。但稱帝后卻沉迷于奢侈享樂(lè)的生活，寵信伶人，不問(wèn)國(guó)事。四方藩鎮(zhèn)見(jiàn)伶人被寵愛(ài)，紛紛賄以財(cái)物，謀取私利。而那些正直的臣僚因不肯行賄，為伶人讒言所誣陷，竟無(wú)辜被殺。后唐國(guó)政于是日趨衰敗，動(dòng)亂接連而生，李存勖本人最終也死在他極為寵信的伶人郭從謙的手中.。歐陽(yáng)修目睹國(guó)家積弱不振的現(xiàn)實(shí)和當(dāng)權(quán)者的驕奢淫逸，憂心仲仲，正是出于以古鑒今的考慮。歐陽(yáng)修在這篇史論中，提出了“憂勞可以興國(guó)，逸豫可以亡身”的見(jiàn)解，意在為當(dāng)時(shí)的統(tǒng)治者敲響警鐘，可謂寄語(yǔ)深長(zhǎng)，發(fā)人深省。