故都迷岸草，望長淮、依然繞孤城。想烏衣年少，芝蘭秀發，戈戟云橫。坐看驕兵南渡，沸浪駭奔鯨。轉盼東流水，一顧功成。
千載八公山下，尚斷崖草木，遙擁崢嶸。漫云濤吞吐，無處問豪英。信勞生、空成今古，笑我來、何事愴遺情。東山老，可堪歲晚，獨聽桓箏。
“故都迷岸草，望長淮、依然繞孤城”，寫登山所見。詞人眼中，有環繞“孤城”的“長淮”逝水，以及岸邊的迷離衰草。“故都”與“依然”，表現出一種時空變換的滄桑感。“迷”與“孤”二字，則渲染了一種迷蒙、蒼茫的歷史厚重感，營造出懷古的感情基調。
“想烏衣年少，芝蘭秀發，戈戟云橫”，用一個“想”字，引出對歷史往事的回憶。當時謝安推薦自己的弟弟謝石和侄兒謝玄率軍出戰，因謝家居住在建康城中名門聚居的烏衣巷，而稱謝家子弟為“烏衣年少”。“芝蘭秀發”是作者贊揚他們少年有作為。“戈戟云橫”表面寫東晉軍隊武器齊整，兵容肅穆，實則暗指少年將領們帶兵的魄力和謀略。
“坐看驕兵南渡，沸浪駭奔鯨”，“坐看”一詞，頗有“談笑間、檣櫓灰飛煙滅”的從容氣概。當時，前秦皇帝因擁兵百萬，曾說過“以吾之眾旅，投鞭子江，足斷其流”的話，態度驕狂。因此詞人此處稱之為“驕兵”。“沸浪駭奔鯨”描寫苻堅的軍隊倉惶逃竄的景象，十分形象。
“轉盼東流水，一顧功成”，“轉盼”和“一顧”承接上句“坐看”，突出謝石、謝玄的才能和他們少年豪杰的風采，同時也表現出勝利者特有的淡定自若。“千載”接續“功成”，“千載八公山下，尚斷崖草木，遙擁崢嶸”，這些千年之后依然故在的景物，仿佛在向詞人昭示往日的“崢嶸”，但是“漫云濤吞吐，無處問豪英”，如今空有河山，豪杰卻無處可尋了。感慨中隱約可見詞人對當朝無人的失望。
葉夢得是南宋朝廷中堅決的主戰派，但當時占主導地位的卻是主和派。他遭受排擠而離京，心中滿是憤慨，面對淝水之戰的戰場故址，回想那段成功驅逐異族侵犯的戰爭，自然生出今昔對比之意。
“信勞生、空成今古”，謝氏子弟勞碌一生，他們建立的功業隨著歲月的流逝而消殞，如今只空余“孤城”、“長淮”、“八公山”，向人話說當年。一切終將成空，所以詞人“笑我來、何事愴遺情”，以自嘲的口氣笑自己太過執著糾結。
“東山老，可堪歲晚，獨聽桓箏”一句，暗含謝安晚年的一段歷史典故。謝安年老時被晉孝武帝疏遠，一次，在陪孝武帝喝酒時，當時的名士桓伊為他們彈箏助興，歌曹植《怨歌行》日：“為君既不易，為臣良獨難。忠信事不顯，乃有見疑患。”聲節悲慨，俯仰可觀。孝武帝聽完后，面有愧色。
同樣是忠信見疑，詞人拿謝安和自己進行對比，突出了自身處境的悲慘，謝安雖被猜疑，但尚能與孝武帝一同飲酒，且有桓伊為他仗義執言；而自己卻只能暮年“獨聽桓箏”。下闋從“崢嶸”、“豪英”到“空成今古”、“笑我”，再到“可堪歲晚”，詞情一再轉折，懷古嘆今的興味豐厚濃郁，深合詞人當時的復雜心情。