小樓寒，夜長簾幕低垂。恨蕭蕭、無情風雨，夜來揉損瓊肌。也不似、貴妃醉臉，也不似、孫壽愁眉。韓令偷香，徐娘傅粉，莫將比擬未新奇。細看取、屈平陶令，風韻正相宜。微風起，清芬醞藉，不減酴醿。
漸秋闌、雪清玉瘦，向人無限依依。似愁凝、漢皋解佩，似淚灑、紈扇題詩。朗月清風，濃煙暗雨，天教憔悴度芳姿。縱愛惜、不知從此，留得幾多時。人情好，何須更憶，澤畔東籬。
在李清照的詞中，“花”是出現得最多的意象。她筆下的花，不僅有人的情志，如“寵柳嬌花”（《念奴嬌·蕭條庭院》），“梅心驚破”（《孤雁兒·藤床紙帳朝眠起》）；而且有眉、腮，如“柳眼梅腮”（《蝶戀花·暖雨晴風初破凍》）；有肌骨，如“玉骨冰肌”（《瑞鷓鴣·雙銀杏》）；因而也有肥瘦，如“綠肥紅瘦”（《如夢令·昨夜雨疏風驟》）。菊花纖細，這里就用“揉損瓊肌”來描寫菊花的纖纖玉骨。然后進一步用四個歷史人物來作類比反襯。貴妃醉臉，是對牡丹的比喻。李正封《詠牡丹》有“國色朝酣酒，天香夜染衣”，唐玄宗認為可比楊妃醉酒（見《松窗雜錄》）。作者通過鋪陳貴妃、孫壽、韓令、徐娘等典故，來說明白菊既不似楊妃之富貴豐腴，更不似孫壽之妖嬈作態。其香幽遠，不似韓壽之香異味襲人；其色瑩白，不似徐娘之白，傅粉爭妍。她是屈子所餐，陶潛所采。屈原《離騷》有“朝飲木蘭之墜露兮，夕餐秋菊之落英”；陶淵明《飲酒》之五有“采菊東籬下，悠然見南山”。細賞此花，如對直臣高士，香淡風微，清芬醞藉，不減于酴釄。酴釄，即荼蘼花，花黃如酒，開于春末。
下片續寫，用一“漸”字表示時間推移，秋闌菊悴。“雪清玉瘦”呼應“揉損瓊肌”，緊扣白菊在風雨中掙扎自立從開到謝的神態。這里不說人對殘菊的依戀，反說菊愁凝淚灑，依依惜別。用班婕妤“漢皋解佩”的典故，以“秋扇見捐”自喻。這兩個典說的都是得而復失、愛而遭棄的失落、捐棄的悲哀。悵惘之情，融入朗月清風，濃煙暗雨之中，又通過這既清朗、又迷離的境界具象化。同時，它又暗示了，菊既不同流俗，就只能在此清幽高潔，又迷蒙暗淡之境中任芳姿憔悴。
詞人不勝惜花、自惜之情，倒折出縱使憐愛之極，亦不能留花片時。情不能堪處，忽宕開作曠達語：只要人情自適其適，應時菊賞，且休憶他屈子忠貞，行吟澤畔；陶潛放逸，采菊東籬。