曲闌干外天如水。昨夜還曾倚。初將明月比佳期。長向月圓時候、望人歸。
羅衣著破前香在。舊意誰教改。一春離恨懶調弦。猶有兩行閑淚、寶箏前。
起首兩句主寫倚闌，而寫今夕倚闌，卻從“昨夜曾倚”見出，同樣一句詞，內涵容量便增加一倍不止。——既然連夜皆倚闌而望，當還有多少個如“昨夜”者！“天如水”，比喻夜空如水般明澈與清涼，可是其意不在于寫天，而在于以明凈的天空引出皓潔的明月。歇拍兩句寫女主人公的對月懷人。男子去后一直不回來，也沒說準什么時候回來，她結想成癡，就相信了傳統的或當時流行的說法——月圓人團圓，每遇月圓，就倚闌苦望。詞中寫女主人公倚闌看月，從希望到絕望，有其獨到之處。“初將”是說“本將”，這一語匯，便已含有“后卻不然”的意味。下面卻跳過這層意思，徑寫“長望”，其中自有一而再、再而三以至多次的希望和失望的交替在不言之中。“初”字起，“長”字承轉，兩個要緊的字眼，括盡一時期以來望月情事，從中烘托出女主人公的癡情和怨意。
過片兩句，從等待無望而終于悟知癡想成虛。“羅衣著破”，是時長日久；“前香在”，則以羅衣前香之猶存比喻往日歡情的溫馨難忘，委婉表達對舊情的繾綣眷戀。“舊意誰教改”？問語怨意頗深。人情易變，不如前香之尚在；易散之香比人情還要持久，詞中女主人公感到深深的痛苦。結拍二句，點出全詞的“離恨”主旨，以“一春”寫離恨的時間久長，以“懶調弦”、“兩行閑淚”形容離恨的悲苦之深，將愁極無聊之感抒寫到極致。春日本為芳思纏綿之時，然而日日為離恨所苦，自然無心調弦彈箏，然而又百無聊賴，于是不得不對著箏弦黯然神傷。這種內心的苦恨，被作者表現得維妙維肖。陳延焯謂“北宋晏小山工于言情”，確然不錯。此詞運筆有迥環往復之妙，讀之使人心魂搖蕩，低徊不已。