蕙花香也。雪晴池館如畫。春風飛到，寶釵樓上，一片笙簫，琉璃光射。而今燈漫掛。不是暗塵明月，那時元夜。況年來、心懶意怯，羞與蛾兒爭耍。
江城人悄初更打。問繁華誰解，再向天公借。剔殘紅灺。但夢里隱隱，鈿車羅帕。吳箋銀粉砑。待把舊家風景，寫成閑話。笑綠鬟鄰女，倚窗猶唱，夕陽西下。
元宵佳節是歷代詞人經常吟詠的話題。不論是北宋，還是南宋，在所有的節日中，以元宵最為熱鬧，也以元宵最為人所重。而在國破家亡之時，這個節日又最容易引起人們對往昔繁盛的追憶，最易牽動人們的故國之思。
全詞起筆“蕙花香也。雪睛池館如畫”，即沉入了對過去元夕的美好回憶：蘭蕙花香，雪霽天晴，亭臺樓閣之中池波蕩漾，街市樓館林立，宛若畫圖，盡是一派迷人景象。極度地渲染了元宵節日氛圍。“春風飛到，寶釵樓上，一片笙簫，琉璃光射。”春風和煦，酒旗飄拂，笙簫齊奏，仙樂風飄。據載，宮中曾做五丈多高的琉璃燈，又地方進貢之燈“或以五色琉璃而成”。那令人陶醉的音樂，那壯觀的燈市，使詞人憶起如昨天一般。
“而今燈漫掛。不是暗塵明月，那時元夜。”“而今”二字是過渡，上寫昔日情景，下寫當日元夕景況。“燈漫掛”，指草草地掛著幾盞燈，與“琉璃光射”形成鮮明的對照。“不是暗塵明月，那時元夜。”既寫此夕的蕭索，又帶出昔日的繁華。“暗塵明月”用唐蘇味道《上元》“暗塵隨馬去，明月逐人來”詩意。以上是從節日活動方面作今昔對比。“況年來、心懶意怯，羞與蛾兒爭耍。”今昔不同心情的對比。蛾兒，即鬧蛾兒，用紙剪成的玩具。寫當日的元宵已令人興味索然，心境之灰懶，更怕出去觀燈了。這種暗淡的心情是近些年來才有的，是處境使然。
下闋“江城人悄初更打”，從燈市時間的短促寫今宵的冷落，并點明詞人度元宵所在地——江城。下面數句直至詞末，一連用了“問”、“但”、“待把”、“笑”等幾個領字，一氣直下，寫出了自己內心的悲恨酸楚。“問繁華誰解，再向天公借”，用倒裝句法，提出有誰能再向天公借來繁華呢？“剔殘紅灺。但夢里隱隱，鈿車羅帕。”懷著無可奈何的心情，詞人剔除燭臺上燒殘的灰燼入睡了。夢中那轔轔滾動的鈿車、佩戴香羅手帕的如云士女，隱隱出現。
“吳箋銀粉砑。待把舊家風景，寫成閑話。”以最精美的吳地的銀粉紙，把“舊家風景”寫成文字，以寄托自己的拳拳故國之思。銀粉砑，碾壓上銀粉的紙。舊家風景，借指宋朝盛事。聽到鄰家的少女還在倚窗唱著南宋的元夕詞。現在居然有人能唱這首詞，而這歌詞描繪的繁華景象和“琉璃光射”、“暗塵明月”正相一致。心之所觸，心頭不禁為之一動，略微感到一絲欣慰，故而以一“笑”字領起。但這“笑”中實在含有無限酸楚。，因為“繁華”畢竟是一去不返了。
這首詞風格較為自然，詞意始終在流動中，無一凝滯。但是在頓挫中顯流動，于追琢中出自然。對過去元夕的鋪敘作者不惜篇幅，不惜濃墨重彩，或直接描繪，或間接敘寫，或通過夢境加以再現，著力處皆詞人所鐘之情。