璧月小紅樓。聽得吹簫憶舊游。霜冷闌干天似水，揚州。薄幸聲名總是愁。
塵暗鹔鹴裘。針線曾勞玉指柔。一夢覺來三十載，休休。空為梅花白了頭。
詞的上片主要是回憶舊游。首二句“璧月小紅樓，聽得吹簫憶舊游”以兩件事為起因，逗引對往事的回憶。璧月，謂月圓如璧。一輪玉璧似的圓月照耀著小樓，遠處傳來了陣陣簫聲。同時那如泣如訴的洞簫更易令人感懷。“憶舊游”正是以這二者為觸媒而引發出來的。“舊游”二字個中當包含詞人后半生漂泊異鄉、優游江浙、傲世睨俗的無限感慨。接著“霜冷闌干天似水，揚州”二句寫詞人憑欄眺望的感覺，并交待其時所在的地點揚州。樓外天涼似水，欄干上掛滿秋霜。這一切無不使詞人感到透心的清冷和孤寂。正因環境所致，同時加之地點又在揚州，所以詞人不禁想起那“十年一覺揚州夢，贏得青樓薄幸名”的浪蕩才子杜牧來。上片尾句“薄幸聲名總是愁”正是借這一典故而抒寫自己一生疏放、不拘小節，終而贏得薄情冤家的聲名，今天想來這一切總是令人徒增愁怨。
下片主要是思念妻子。詞人用“塵暗鹔鹴裘”換頭過片，承上啟下。“塵暗”二字承上，總結自己一生四海浪跡，風塵仆仆。這里用以引起下文，表達對妻子的懷念：“針線曾勞玉指柔。”原來這領鹔鹴大氅是妻子親手辛勤縫制的。一個“勞”字表現了詞人對妻子無限感激與思念之情。然而，此刻詞人已步入晚年，如今是“一夢覺來三十載，休休”。即言待得詞人感覺到妻子一片恩愛之情，仿佛如一夢醒來，為時已在三十年之后。罷了，罷了，這一切已如東流之水，一去不返了。無限愧悔之情，全包融在“休休”二字的一聲長嘆之中。綰束“空為梅花白了頭”一句更見真情。梅花，這里詞人言自己為了追求隱逸而浪跡江湖，白白地虛度一生。而這里流露的只是有負愛妻一片真情的懊悔之意。這一句正是對上片結尾“薄幸聲名總是愁”的回應。
全詞情感如自肺腑流出，真摯感人。這也是本詞藝術上的一大特色。此外，這首詞用語不假雕飾，樸素洗煉。加之詞人對發妻懷思之情低回哀惋，情綿意切，所以世稱其詞“婉媚多姿，聰俊自然”，實乃中肯之評。