寒相催。暖相催。催了開時催謝時。丁寧花放遲。
角聲吹。笛聲吹。吹了南枝吹北枝。明朝成雪飛。
此詞題為“惜梅”；上片著重在一個“惜”字上。
起首兩句寫梅的開放和謝落。“寒相催”，“暖相催”是指氣候轉暖，促使梅花萎謝。以下兩句嘆息寒催梅開，暖催梅落，早開便會早落，因此就叮囑花兒，還是遲一點開吧。其惜花之心，由此可見。及到花飛春去，就感傷不已，真是惜花兼又傷春。對此作者有不同的看法，認為，花兒開得遲些，甚而至于不開，那就沒有謝落之事，當然也不會生惜花之心。此即所謂“無得亦無失”，也是妙參佛理的“了達”之語，由此可見作者的人生態度是“殊有悟境”。
下片從惜梅引申到傷時。先寫聞曲有感，但聞角聲傳出《大梅花》、《小梅花》的曲調，笛聲傳出《梅花落》的曲子。因為漢代軍中之樂橫吹曲中有《梅花落》是笛中曲名。角也是軍中吹器，唐大角曲就有《大梅花》、《小梅花》等曲。“鳴角”又有“收兵”之義，因此，邊境告急，城危如卵，誰又能承擔起恢復中原的重任呢？詞意至此，已從惜花轉到憂時。
“吹了南枝吹北枝”，此句承上兩句而來；南方氣候溫和，寒流罕至，嶺梅往往南枝花落，北枝花開，所以說角聲、笛聲吹落了南枝梅花，又吹落了北枝。這里暗與上文照應，隱指危機存在于偏安江南之小朝廷。
末句詞意一轉，仍歸結到惜梅上。梅花開時清香陣陣，沁人心脾。梅花落時，片片花瓣，漫天飛舞，宛若飄飄白雪，使人觀之不勝嘆惋，欲留不能。一個“惜”字，深入骨髓。