東南形勝，三吳都會，錢塘自古繁華，煙柳畫橋，風簾翠幕，參差十萬人家。云樹繞堤沙，怒濤卷霜雪，天塹無涯。市列珠璣，戶盈羅綺，競豪奢。
重湖疊巘清嘉。有三秋桂子，十里荷花。羌管弄晴，菱歌泛夜，嬉嬉釣叟蓮娃。千騎擁高牙。乘醉聽簫鼓，吟賞煙霞。異日圖將好景，歸去鳳池夸。
此詞一開頭即以鳥瞰式鏡頭攝下杭州全貌。它點出杭州位置的重要、歷史的悠久，揭示出所詠主題。三吳，舊指吳興、吳郡、會稽。錢塘，即杭州。此處稱“三吳都會”，極言其為東南一帶、三吳地區的重要都市，字字鏗鏘有力。其中“形勝”、“繁華”四字，為點睛之筆。自“煙柳”以下，便從各個方面描寫杭州之形勝與繁華。“煙柳畫橋”，寫街巷河橋的美麗：“風簾翠幕”，寫居民住宅的雅致。“參差十萬人家”一句，轉弱調為強音，表現出整個都市戶口的繁庶。“參差”為大約之義。“云樹”三句，由市內說到郊外，只見錢塘江堤上，行行樹木，遠遠望去，郁郁蒼蒼，猶如云霧一般。一個“繞”字，寫出長堤迤邐曲折的態勢。“怒濤”二句，寫錢塘江水的澎湃與浩蕩。“天塹”，原意為天然的深溝，這里移來形容錢塘江。錢塘江八月觀潮，歷來稱為盛舉。描寫錢塘江潮是必不可少的一筆。“市列”三句，只抓住“珠璣”和“羅綺”兩個細節，便把市場的繁榮、市民的殷富反映出來。珠璣、羅綺，又皆婦女服用之物，并暗示杭城聲色之盛。“競豪奢”三個字明寫肆間商品琳瑯滿目，暗寫商人比夸爭耀，反映了杭州這個繁華都市窮奢極欲的一面。
下片重點描寫西湖。西湖，蓄潔停沉，圓若寶鏡，至于宋初已十分秀麗。重湖，是指西湖中的白堤將湖面分割成的里湖和外湖。疊山，是指靈隱山、南屏山、慧日峰等重重疊疊的山嶺。湖山之美，詞人先用“清嘉”二字概括，接下去寫山上的桂子、湖中的荷花。這兩種花也是代表杭州的典型景物。柳永這里以工整的一聯，描寫了不同季節的兩種花。“三秋桂子，十里荷花”這兩句確實寫得高度凝煉，它把西湖以至整個杭州最美的特征概括出來，具有撼動人心的藝術力量。“羌管弄晴，菱歌泛夜”，對仗也很工穩，情韻亦自悠揚。“泛夜”“弄情”，互文見義，說明不論白天或是夜晚，湖面上都蕩漾著優美的笛曲和采菱的歌聲。著一“泛”字，表示那是湖中的船上，“嬉嬉釣叟蓮娃”，是說吹羌笛的漁翁，唱菱歌的采蓮姑娘都很快樂。“嬉嬉”二字，則將他們的歡樂神態，作了栩栩如生的描繪，生動地描繪了一幅國泰民安的游樂圖卷。
接著詞人寫達官貴人此游樂的場景。成群的馬隊簇擁著高高的牙旗，緩緩而來，一派暄赫聲勢。筆致灑落，音調雄渾，仿佛令人看到一位威武而又風流的地方長官，飲酒賞樂，嘯傲于山水之間。“異日圖將好景，歸去鳳池夸。”是這首詞的結束語。鳳池，即鳳凰池，本是皇帝禁苑中的池沼。魏晉時中書省地近宮禁，因以為名。“好景”二字，將如上所寫和不及寫的，盡數包攏。意謂當達官貴人們召還之日，合將好景畫成圖本，獻與朝廷，夸示于同僚，謂世間真存如此一人間仙境。以達官貴人的不思離去，烘托出西湖之美。
《望海潮》詞調始見于《樂章集》，為柳永所創的新聲。這首詞寫的是杭州的富庶與美麗。藝術構思上匠心獨遠，上片寫杭州，下片寫西湖，以點帶面，明暗交叉，鋪敘曉暢，形容得體。其寫景之壯偉、聲調之激越，與東坡亦相去不遠。特別是，由數字組成的詞組，如“三吳都會”、“十萬人家”、“三秋桂子”、“十里荷花”、“千騎擁高牙”等詞中的運用，或為實寫，或為虛指，均帶有夸張的語氣，有助于形成柳永式的豪放詞風。