愛(ài)吾廬、傍湖千頃，蒼茫一片清潤(rùn)。晴嵐暖翠融融處，花影倒窺天鏡。沙浦迥。看野水涵波，隔柳橫孤艇。眠鷗未醒。甚占得莼鄉(xiāng)，都無(wú)人見(jiàn)，斜照起春暝。
還重省。豈料山中秦晉，桃源今度難認(rèn)。林間即是長(zhǎng)生路，一笑原非捷徑。深更靜。待散發(fā)吹簫，跨鶴天風(fēng)冷。憑高露飲。正碧落塵空，光搖半壁，月在萬(wàn)松頂。
上片描繪隱居處風(fēng)景，下片前半抒述隱居的心情，至后半再度寫景，但時(shí)間已從日至夜，境界推進(jìn)一層，煥然一新了。
“愛(ài)吾廬”三字突兀而來(lái)，領(lǐng)起全篇，令人精神一振。通過(guò)運(yùn)用陶淵明“吾亦愛(ài)吾廬”（《讀山海經(jīng)十三首》之一）的詩(shī)句，已隱括了其中“與世相違”的深意，為全詞定下了基調(diào)。“傍湖千頃，蒼茫一片清潤(rùn)”，著筆先寫湖水。清潤(rùn)，既指湖波之清涼朗澈，亦指氣候之爽潤(rùn)宜人。接下“晴嵐”兩句寫湖中的倒影。以上總述既畢，人們對(duì)該湖的寬廣、澄澈及環(huán)湖風(fēng)景之美麗清幽已有了整體印象，作者便及時(shí)轉(zhuǎn)入細(xì)部描繪：“沙浦迥”句寫遠(yuǎn)處的沙灘。“野水”兩句寫柳陰下的小艇。類似意境前人已寫過(guò)，如韋應(yīng)物《滁州西澗》詩(shī)“野渡無(wú)人舟自橫”，又如北宋寇輩詩(shī)“野水無(wú)人渡，孤舟盡日橫”。化用名句，包蘊(yùn)豐富，并由此預(yù)伏下文“無(wú)人”之意。前后暗相照應(yīng)，針線何等細(xì)密。“眠鷗未醒。甚占得莼鄉(xiāng)，都無(wú)人見(jiàn)，斜照起春暝。”“眠鷗”，兼喻隱士幽人，是景、人合寫。“甚”，正也。“莼鄉(xiāng)”，用張翰思吳中故鄉(xiāng)莼羹、鱸魚膾故事，這里借指隱逸之鄉(xiāng)。后三句說(shuō)，在這自由自在的天地里，闃寂無(wú)人，只見(jiàn)一抹斜陽(yáng)在春天的薄暗中灼灼閃耀。
上片主要描繪“吾廬”的周圍環(huán)境，通過(guò)作者泛舟湖上，不斷變換觀察角度而寫出。但是從“柳橫孤艇”以下已漸入人事，末句更是以時(shí)間推移為線索，成為上下片轉(zhuǎn)換的關(guān)紐。
在夕陽(yáng)斜照、暮色蒼茫中，詞人感情的暗流卻擾動(dòng)起來(lái)。他收視返聽(tīng)，沉入深深的思索：“豈料山中秦晉，桃源今度難認(rèn)。”波瀾驟起。怎么也想不到，連與世隔絕的山間也難逃時(shí)移世易的影響，原來(lái)桃源仙境般的地方。已經(jīng)面目全非了。言下之意是說(shuō)，在這天崩地解的時(shí)代里，要想找一處“不知有漢，無(wú)論魏晉”、遠(yuǎn)離塵世紛擾的“避秦樂(lè)土”，實(shí)在是難。與作者《西子妝》詞“漁舟何似莫?dú)w來(lái)，想桃源、路通人世”，寓意相仿。不過(guò)，慨嘆之余，他隨即又自我慰解起來(lái)，于是，繃緊的琴弦又松弛了下來(lái)。接著，作品以一連串圓轉(zhuǎn)流美、所謂“累累如貫珠”的妙句聯(lián)翩而下，直貫到底，在高亢、明亮、半透明的音色構(gòu)成的“令人飄飄有凌云之意”的高遠(yuǎn)境界中結(jié)束了整首樂(lè)章：
深更靜。待散發(fā)吹簫，跨鶴天風(fēng)冷。憑高露飲。正碧落塵空，光搖半壁，月在萬(wàn)松頂。
在萬(wàn)壑松風(fēng)、玉宇無(wú)塵的月明之夜里，詞人想象著吹簫跨鶴，凌風(fēng)飲露，永遠(yuǎn)拋撇開(kāi)那充滿不安和苦難的惡濁的塵世。這里寫的夜景與上片Et景截然不同：上片是眼前實(shí)景，字字有著落；而這里則純是因情造景，是虛構(gòu)的幻象。就如“斜照起春暝”似的。作者的浪漫主義精神在這里要竭力突破黑暗的重重圍裹，為自己覓得一線光明。
這是典型的“山中白云”的格調(diào)：沒(méi)有太多僻詞難句的堆垛和雕琢，沒(méi)有濫用炫技性的華彩樂(lè)段，而只是以精警、遒煉的語(yǔ)句一氣盤旋，如赤手掣鯨，如健鶻摩空，全憑氣格、意境取勝。
這種鶴背天風(fēng)、心游碧落、“不食人間煙火”的奇思異想，并不是作者的發(fā)明，它和屈原的《遠(yuǎn)游》、郭璞的《游仙》詩(shī)等有著一脈相承的密切關(guān)系。郭璞《游仙》詩(shī)寫道：“翡翠戲蘭苕，容色更相鮮。綠蘿結(jié)高林，蒙蘢蓋一山。中有冥寂士，靜嘯撫清弦，放情陵霄外，嚼蕊挹飛泉。赤松臨上游，駕鴻乘紫煙。左挹浮丘袖，右拍洪崖肩。借問(wèn)蜉蝣輩，寧知龜鶴年。”這種作品，正如鐘嶸正確地指出的：“乃是坎凜詠懷，非列仙之趣也。”(《詩(shī)品》卷中)它們都是有托之言，并不是真的在作白日飛升的迷夢(mèng)。張炎這首詞也是如此。既然“來(lái)日大難，口燥唇干”，便只好試圖用自拔頭發(fā)離開(kāi)地球式的“仙游”夢(mèng)想，去慰解痛苦、焦灼的一D靈，去求得煩懣的暫時(shí)解脫。
這既反映了作者對(duì)元政權(quán)嚴(yán)重不滿而抱有敵對(duì)情緒的一面，同時(shí)，也反映了他無(wú)力抗?fàn)帲荒芏氵M(jìn)自己用詞曲、文字筑成的象牙之塔去的軟弱、消沉的一面。