晨上散關山，此道當何難。
晨上散關山，此道當何難。
牛頓不起，車墮谷間。
坐盤石之上，彈五弦之琴，
作為清角韻。意中迷煩，
歌以言志。晨上散關山。
有何三老公，卒來在我傍，
有何三老公，卒來在我傍。
負揜被裘，似非恒人，
謂卿云何困苦以自怨？
徨徨所欲，來到此間？
歌以言志。有何三老公。
我居昆侖山，所謂者真人。
我居昆侖山，所謂者真人。
道深有可得，名山歷觀。
遨游八極，枕石嗽流飲泉。
沉吟不決，遂上升天，
歌以言志。我居昆侖山。
去去不可追，長恨相牽攀，
去去不可追，長恨相牽攀。
夜夜安得寐，惆悵以自憐。
正而不譎，辭賦依因。
經傳所過，西來所傳。
歌以言志，去去不可追。
這首詩語言雖粗略，境界卻是相當優美，顯示了曹操個性中不常展露的一面。
第一解開頭二句重復詠唱，大約是為了適應曲調的需要而有意拉長的。（每一“解”的末二句，是演唱時的和聲，無實義。）但從實際效果來說，這一重復，使得感嘆的情緒顯得格外沉重。這里，詩人不會真是感嘆道路之艱難。無論以曹操的英雄性格，還是以他的丞相地位所享有的條件，都不會把道路的艱難當作一回事。這一唱三嘆的調子，只是借道路的艱難，表達人生艱難的感慨罷了。下面寫牛困車墮，獨坐盤石之上，彈琴奏清角之韻（悲涼的樂調），更是從經歷散關的見聞中，激發起來的想像和虛構。以曹操的身份，他給自己虛構這樣一種艱難跋涉、困頓山谷、獨坐無侶、心中煩苦的遭遇，這是很有趣的事情。
在常人的目光中，曹操要么是一個奸詐險惡的野心家，要么是一個叱咤風云、不可一世的英雄。但從曹操自己來說，事情遠不是那么簡單。當他從漢末的動亂中突拔而起時，并沒有預料到后來的成功。只是在與各支政治和軍事力量的激烈沖突中，有進無退，不擊潰敵手便無以自存，才漸漸成為北方的實際統治者。在這個過程中，是充滿了艱辛、充滿了危險的。關于他與內外敵人反復苦斗、多次僅因僥俸才得脫離危險的經歷，大家都很熟悉，不必多說了。就在曹操寫這詩前不久，還發生過漢獻帝伏皇后與父親伏完謀殺他的事件，皇帝本人，恐怕也牽涉在內。這種危機四伏、如履薄冰的環境，難免令他產生一旦失足的憂慮吧。再說，理想永遠高于現實，任何已經得到的東西都不能滿足人的心理需要。甚至，愈是功業輝煌的人物，愈是容易感覺到個人不過是歷史實現其自身目的的工具，感覺到個人本質上的渺小。一個人拿他的生命做成了偉大的事業，而這事業歸根結蒂是與生命本身相分離的。在這個境地上，英雄更深刻地體會到生命的孤獨。曹操臨死之際，并無功成名就的滿足，卻安排了許多瑣瑣碎碎的日常小事，似乎與他的英雄氣質不符；其實，這正反映了曹操對生命本身的留戀和迷惘。從以上的心理來理解《秋胡行》首節所表現的境界，就不覺得奇怪了。
第二解寫遇仙。正當虛構的主人公彈琴抒發內心煩苦之際，忽然有三位老人來到他的身旁。“負揜”不易解，“被裘”即披著裘衣。這句同下句，大概是說三位老人遮掩在寬大的裘衣之下，看上去不像是平常人。他們問主人公：你為何如此困苦，自怨自艾？你惶惶然來到這里，是想尋求什么？這個情節，使故事向神異的方向發展，形成幻想性的趣味，并便于作象征的抒情表現。“三老公”的發問，一方面從旁觀者的眼光，進一步強化前一節所說“心中迷煩”的困苦氣氛，一方面，又在不知不覺之中，把事不得已的失足（牛頓車墮）情節，轉變為似有所求而來到此間的情節。就字面來說，因是不知情者的發問，所以與前文并無牴牾；但從抒情的需要來說，作者正是要表達一種試圖擺脫現實矛盾、探求某種新的人生出路的欲望。這一節文字雖不很講究，卻相當巧妙地完成了一種過渡。
第三解從開頭到“枕石”一句止，是仙人自述。他們本來似乎也是常人，修道既深，乃能得道，于是擺脫了凡人所遭受的束縛，自由自在地游歷名山，飄飄然行于天地之間。他們的生活是簡樸而無所求的，倦了便睡在石頭上，饑渴時只需喝一點泉水，因此決沒有常人因貪欲而造成的無數困苦。
有各種資料可以證明，曹操實際是不相信神仙的。那么，這一節虛構就有較深的意味。從大處說，即使一個不相信神仙的人，也并不能擺脫人生短暫所帶來的煩憂，和對永恒存在的向往，而神仙的形象，正是永恒的象征。從小處說，神仙也可以比喻從世俗矛盾中解脫的境界。權勢名位，物欲情欲，是導致人類相互競爭、引發無數沖突與煩惱的根本原因。倘能舍棄這一切，也就超越了現實生活的痛苦。“枕石漱流飲泉”，與世無爭，就不會有什么麻煩。至于整個這一節，到底是從哪一方面說，還是兼而有之，無法加以確定。文學形象的意義，總是很寬泛的，讀者只需將它理解為一種超越和自由的象征就行了。
如果主人公聽了“真人”即仙人的話，便跟著走了，這詩就變成了真正的游仙詩，也就沒有多少味道了。在曹操的筆下，主人公對“真人”的陳述，反應卻是“沉吟不決”；而正在他猶豫之間，“真人”已棄他而去，“遂上升天”。這也許意味著，所謂永恒自由是一個抓不住的幻影，它只是擾人心煩而已；也許還意味著:所謂從現實中解脫，也只是一種幻想，事實上不可能作出這樣的抉擇。確實，如果說從曹操臨死時對種種瑣碎后事的安排中，可以看出他懂得一切輝煌的事業都是生命以外的東西，卻也必須知道相反的一面:像他這樣一個豪杰之士，若無不凡的成就，生命的欲望更不能得到滿足。人本質上是一個矛盾的存在:他必須在某個對象上建立自我，但這對象到頭來仍舊不是自我；然而反過來說，沒有對象，卻又根本沒有自我。
第四解自“正而不譎”以下，文字已無法理解，也許是流傳中產生了訛誤。但從開頭到“惆悵以自憐”，意思是清楚的。主人公正“沉吟不決”，“真人”已“遂上升天”，他忽然驚覺，想要追上前去，卻已經根本追趕不上。失去這樣一個機緣，從此抱恨不已，夜夜難寐，惆悵自憐。這一節在視覺形象的描繪上，顯得十分優美動人。似乎可以看到:三位仙人冉冉升空，駕著風云悠悠而去，漸漸消逝在天邊，而山谷間那個凡夫俗子，一面仰首呼喊，一面踉蹌奔逐，不時被葛藤、巖石絆倒，直到什么也看不到的時候，終于落下痛悔的眼淚。
這里寫的人生情緒，應該就是人對完美的人生理想的追逐。這種理想是人們自己創造出來的，卻永遠高于人們的生活現實；人們想要追上它，卻永遠也追不上。就是在永無止境的追逐中，人們走完了自己的人生之途。對于安于現狀、容易滿足的人說來，大概未必會感覺到人生有這一種痛苦；但任何一個具有強烈的人生欲望的人，最終都將明白：無論他走過多長的路，有過多少成功，他也終究要絆倒在追逐的路途上。