波面銅花冷不收。玉人垂釣理纖鉤。月明池閣夜來秋。
江燕話歸成曉別，水花紅減似春休。西風梧井葉先愁。
此詞乃是借寫西湖秋夜之景，以此來懷念舊人之作，全詞造境清奇，情意深永。
上片寓情于景，繪出西湖秋夜清冷凄寂之景，奇幻優美。當時波平如鏡，月影在水，而詞人只覺得梧桐葉落，一派秋意，生動描繪了一幅清冷寂寥的秋景圖。“冷不收”是詞人的刻意之言，說銅鏡被遺落在凄冷的夜晚沒有人收。陳洵在《海綃說詞》里說：“‘玉人垂釣理纖鉤’是下句倒影，非謂真有一玉人垂釣也。”“玉人垂釣理纖鉤”營造了一個虛幻美麗的景象，寫詞人看見月亮倒映在湖水中，湖面竟然出現了一位“玉人”。這位玉人就是傳說中的月宮美人嫦娥。月亮是真實的景物，而湖面的“玉人”是虛假的，這一真一假巧妙地融合在一起，顯示出詞人的想象力非常豐富，而且具有人情味。最后一句說池閣月夜冷寂方知已經人秋。“月明池閣”，點明詞人身在池閣，欣賞月明西湖之景，而“夜來秋”寫出詞人在池閣上輾轉難眠，只感到陣陣秋風襲來，分外奇寒，暗喻內心的凄涼。
下片回首當年與情人離別的情景，以西風井邊梧桐落葉的蕭瑟景色渲染悲涼氣氛。
詞人與情人在拂曉告別，看見湖水上的紅蓮都凋謝了，瑟瑟的西風吹得梧桐葉紛紛掉落。詞人取江燕、水花的意象，描繪了一個勞燕分飛，花自飄零人自悲的凄慘景象。“水花紅減”描寫了西湖水面上嬌艷的荷花凋敗的景象，詞人感嘆時光的流逝，暗含對情人的相思之情。最后一句寫景，卻不僅僅是寫景，景中見情，將詞人悲切的心情刻畫得入木三分。“西風”句是指西風吹拂梧桐，樹葉瑟瑟抖動，如同悲秋，暗寓詞人對飄零身世的深深感慨。
全詞意境朦朧而清奇，情深而意重。