冬前冬后幾村莊，溪北溪南兩履霜，樹頭樹底孤山上。冷風襲來何處香？忽相逢縞袂綃裳。酒醒寒驚夢，笛凄春斷腸，淡月昏黃。
此曲頭三句尋覓梅花的過程，事實上是作者對理想的執著追求過程。“冷風來何處香？忽相逢縞袂綃裳”兩句，給人一種“眾里尋他千百度”，終達彼岸的愉悅。出人意料的是，作者的情緒卻陡然倒轉：冷風徹骨，驟然酒醒，凄婉的笛聲令人斷腸；而朦朧的月色，正把梅花消溶。結尾連用三個典故，進一步描寫梅花的神韻，自然帶出詩人因理想難于實現的感嘆和憂傷。此篇情感起伏回環，情節一波三折，真實地記錄了作者復雜的心曲，折射著當時復雜的社會現實。
結合前面的背景分析，這支曲子中的梅花可以理解為作者心目中高潔品性的代名詞，這在他另一支散曲《折桂令·荊溪即事》中也可以看出來：
問荊溪溪上人家：為甚人家，不種梅花？老樹支門，荒蒲繞岸，苦竹圈笆。寺無僧狐貍樣瓦，官無事鳥鼠當衙。白水黃沙，倚遍闌干，數盡啼鴉。
《折桂令·荊溪即事》中，作者諷刺了當時中官僚腐朽，社會風氣頹落，致使人民困苦，正義不得伸張的社會現實。感嘆家家不種梅花，實則隱射梅花般的高潔品性無人擁有。
所以，《水仙子·尋梅》中的梅花也可以是高尚品格的象征，“尋梅”二字本身即表達了作者對高尚品格的渴望與追求。“冬前冬后”道出了尋梅時間之長，從冬前直找到冬后；“溪南溪北”、“樹頭樹底”寫明了尋梅的地域之廣，溪水南北，孤山上下，作者都尋了個遍。這兩句一方面從時間以及空間的跨度之大來表現作者尋梅之艱，尋梅之勤；另一方面，從側面亦體現出作者愛梅之切，寧肯溪南溪北、樹頭樹底，從冬前直找到冬后也不肯罷休。愛梅之切，實則是作者在苦苦呼喚人性的高潔和社會的公平；尋梅之艱，體現著這一愿望的實現之難。
從第三句開始，作者筆風一轉。頭兩句雖然表達了尋梅的艱辛，但接下來的兩句帶來了一些好消息。雖然已是冬后，“冷風”已“來”，本來已經對尋梅不抱希望了，可是不經意間，一陣暗香傳來，作者不禁激動地自問，“何處香？”體現出對傳來梅香之地的急切尋覓。忽然間，“縞袂綃裳”的“白衣仙女”翩然而至，進入作者的眼簾。苦苦尋覓的梅花在作者的心里就如同神仙一般高潔、神圣，再一次表現出作者的愛梅之深。
可是接下來，作者筆鋒一轉，本來他已經找到了他苦苦尋覓的梅花，但是，“酒醒”了，之前的喜悅瞬時蕩然無存，原來這都是一場夢，現在刺骨的冷風驚醒了美夢。作者心里仿佛響起凄涼的笛聲，使得春天的氣息也無法令人開心，而是更加使人斷腸！“尋梅”只是一場南柯之夢。作者從夢中驚醒，認清了現實，眼前的僅僅是淡淡的泛著月暈的月色，昏黃一片，失望的氛圍彌漫開來。全曲到此戛然而止，并未交代最后的結局，留下了深長的余味。