秋風緊，平磧雁行低，陣云齊。蕭蕭颯颯，邊聲四起，愁聞戍角與征鼙。
青冢北，黑山西。沙飛聚散無定，往往路人迷。鐵衣冷，戰馬血沾蹄，破蕃奚。鳳皇詔下，步步躡丹梯。
詞上片一開始便點明時間、地點和事件：“秋風緊，平磧雁行低，陣云齊。”平磧雁行低”的“低”字，并非寫雁飛得低，而是因為景物單調的沙漠曠遠無際，與天相連，使得在無邊沙漠與無邊云天之間飛過的雁陣，在人們的視覺中產生了一種錯覺，仿佛飛得很低似的。前三句中每句的最后一個字“緊”、“低”、“齊”，都提煉得十分準確，使人透過這些如實的描繪，感受到戰爭氣氛的緊張。
“蕭蕭颯颯，邊聲四起，愁聞戍角與征鼙。”邊聲，包括邊塞上自然界中的種種聲音和人事活動中所發出的聲音，如風聲、雨聲、蟲鳴聲、馬嘶聲、人喊聲等等。在這充耳的邊聲中，突出了軍營中凄厲的號角聲（戍角）和驚心動魄的戰鼓聲（征鼙）。這使人立刻意識到生與死正鏖戰急；這便在凄涼的意緒中，又增加了一種悲壯的氣氛。這里對“邊聲”的描寫，是運用了加倍渲染的手法；經過如此層層渲染，自然地逼出了一個“愁”字：“愁聞戍角與征鼙”。“愁”本是看不見、摸不著的一種抽象情感；但通過“平磧”“雁行”“陣云”等目中所見景物之刻劃，通過“邊聲”“戍角”“征鼙”等耳中所聞聲音之渲染，卻顯得具體、飽滿而又充實。同時，這無形的萬縷愁絲，也將上片中所寫的各種景物和氣氛，暗中串織在一起，使之成為和諧的、有機相連的渾然一體。
下片承接上片意脈，描寫征戍生活的艱辛：“青冢北，黑山西。沙飛聚散無定，往往路人迷。”因為青冢和黑山均地處塞外邊陲，而且在塞北是比較突出的景觀，所以前人詩歌中常以它們作為北方邊地的代稱，并非實指，本詞亦然。邊地茫茫沙海，氣候變幻無常，往往突然天昏地暗，狂風怒吼，轉眼又風過天晴，驕陽似火。由于邊風強弱多變，致使飛沙“聚散無定”。在彌天風沙中行走，最容易迷失方向。這種惡劣而又奇特的自然現象，是中原和江南所沒有的，它進一步襯托出了兵士們戍邊的艱辛和勞苦。
全詞最后寫道：“鐵衣冷，戰馬血沾蹄，破蕃奚。鳳凰詔下，步步躡丹梯。”深秋，將士們穿上冰冷的鎧甲，沖鋒陷陣，揮戈殺敵。隨著頑敵紛紛飲刃面斃，不但騎在馬上的將士血染征袍，就連縱橫馳騁的戰馬，也血沾飛蹄。蕃奚，這里泛指北方入侵之敵。經過浴血奮戰面大破頑敵榮立邊功的將士，將受到朝廷的封賞和君主的恩賜。全詞結句“步步躡丹梯”，可以理解為想像榮立邊功后，便會受到朝廷封賞；也可理解為有功之臣正邁步丹墀，受到朝廷封賞時的情景。不管哪種解釋，都有一種號召、鼓舞的力量。