春來秋去。往事知何處？燕子歸飛蘭泣露。光景千留不住。
酒闌人散忡忡。閑階獨倚梧桐。記得去年今日，依前黃葉西風。
上片感慨“往事”千留不住。集中表現主人公對于時光流逝、好景美事永遠消泯的無奈和悵恨。首二句，言季節變換如此之快，春來又秋去，“往事”卻不知到何處尋覓。嘆日月不居，時序循環，時間流逝，前事難尋。“往事”（從下片所述可知，這是指去年今日黃葉西風之中與情人在酒宴上的歡會）不可追，伊人不再來。這已經暗伏本篇的抒情主旨在內。后二句，承“春來秋去”而來，言秋光將逝，眼見燕子往南飛，幽蘭帶露，像是因悲秋而哭泣，主人公也黯然神傷，從心底無數次地發出挽留秋光的呼喚，但是毫無用處。“燕子歸飛蘭泣露，光景千留不住”，燕子于秋而飛歸了，蘭葉上凝聚露珠如泣淚，美好的光景即使千百次的挽留也牽不住，主人公深切地懷念“往事”，或許是佳人見不得，“燕子歸飛”形象的比喻；深情地挽留秋光，時光更是留不得。那份悵恨與無奈，仿佛跟“蘭泣露”似的。挽留“秋光”，正是要留住“往事”，留住“燕子”，期盼再與佳人相會。然而這一切都成空，能不愁嗎。
下片，定格于閑階梧桐下獨自感傷的抒情主人公的特寫鏡頭，既寫其感傷的形貌，亦托現其感傷的內心。前二句補足上片，由景入情，窮形盡相，寫其孤獨之狀，徘徊之態。喝酒，是為了留住景光，消釋哀傷，可是，酒闌人散后，更感到空虛和惆悵。后二句直探心靈深處，揭示其心事重重的原因——對景懷人。表現了詞人心靈深處長久的憂傷，黃葉西風，年年如是，自然界代謝是必然的規律，對著無法挽回的事物，他體認到人生的無常了。“去年今日”，“黃葉西風”，以今比昔，平添幾分厚重之感，頗有幾分耐人尋味之處。
這首詞抒寫別愁。此詞特寫鏡頭：“酒闌人散忡忡，閑階獨倚梧桐。”酒宴已經結束，熱鬧的場面不復，令人憂愁不安，無可奈何地倚靠著臺階旁的梧桐樹發呆。這一孤獨情景，既感慨從酒宴上得到的暫時慰藉，竟如此快就沒了，反而加重了愁怨；使自己憶起“往事”，陷于深深的憂慮不安之中。于是，結尾直接抒寫：“記得去年今日，依前黃葉西風。”腦子里清楚地記得，也是去年的今日，依然是秋季，西風勁吹，黃葉凋零的時候，與佳人相會分別，點出“秋愁”——惆悵情懷，是因憶舊懷人的緣故。