吳絲蜀桐張高秋，空山凝云頹不流。
江娥啼竹素女愁，李憑中國彈箜篌。
昆山玉碎鳳凰叫，芙蓉泣露香蘭笑。
十二門前融冷光，二十三絲動紫皇。
女媧煉石補天處，石破天驚逗秋雨。
夢入神山教神嫗，老魚跳波瘦蛟舞。
吳質不眠倚桂樹，露腳斜飛濕寒兔。
李憑是梨園弟子，因善彈箜篌，名噪一時。“天子一日一回見，王侯將相立馬迎”，身價之高，似乎遠遠超過盛唐時期的著名歌手李龜年。他的精湛技藝，受到詩人們的熱情贊賞。李賀此篇想象豐富，設色瑰麗，藝術感染力很強。清人方扶南把它與白居易的《琵琶行》、韓愈的《聽穎師彈琴》相提并論，推許為“摹寫聲音至文”。
詩的起句開門見山，“吳絲蜀桐”寫箜篌構造精良，借以襯托演奏者技藝的高超，寫物亦即寫人，收到一箭雙雕的功效。“高秋”一語，除了表明時間是九月深秋，還含有“秋高氣爽”的意思，與“深秋”、“暮秋”之類相比，更富含蘊。二、三兩句寫樂聲。詩人故意避開無形無色、難以捉摸的主體（箜篌聲），從客體（“空山凝云”之類）落筆，以實寫虛，亦真亦幻，極富表現力。
優美悅耳的弦歌聲一經傳出，空曠山野上的浮云便頹然為之凝滯，仿佛在俯首諦聽；善于鼓瑟的湘娥與素女，也被這樂聲觸動了愁懷，潸然淚下。“空山”句移情于物，把云寫成具有人的聽覺功能和思想感情，似乎比“天若有情天亦老”（《金銅仙人辭漢歌》）更進一層。它和下面的“江娥”句互相配合，互相補充，極力烘托箜篌聲神奇美妙，具有“驚天地，泣鬼神”的魅力。第四句“李憑中國彈箜篌”，用“賦”筆點出演奏者的名姓，并且交代了演奏的地點。前四句，詩人故意突破按順序交待人物、時間、地點的一般寫法，另作精心安排，先寫琴，寫聲，然后寫人，時間和地點一前一后，穿插其中。這樣，突出了樂聲，有著先聲奪人的藝術力量。
五、六兩句正面寫樂聲，而又各具特色。“昆山”句是以聲寫聲，著重表現樂聲的起伏多變；“芙蓉”句則是以形寫聲，刻意渲染樂聲的優美動聽。“昆山玉碎鳳凰叫”，那箜篌，時而眾弦齊鳴，嘈嘈雜雜，仿佛玉碎山崩，令人不遑分辨；時而又一弦獨響，宛如鳳凰鳴叫，聲振林木，響遏行云。“芙蓉泣露香蘭笑”，構思奇特。帶露的芙蓉（即荷花）是屢見不鮮的，盛開的蘭花也確實給人以張口欲笑的印象。它們都是美的化身。詩人用“芙蓉泣露”摹寫琴聲的悲抑，而以“香蘭笑”顯示琴聲的歡快，不僅可以耳聞，而且可以目睹。這種表現方法，真有形神兼備之妙。
從第七句起到篇終，都是寫音響效果。先寫近處，長安十二道城門前的冷氣寒光，全被箜篌聲所消融。其實，冷氣寒光是無法消融的，因為李憑箜篌彈得特別好，人們陶醉在他那美妙的弦歌聲中，以致連深秋時節的風寒露冷也感覺不到了。雖然用語浪漫夸張，表達的卻是一種真情實感。“紫皇”是雙關語，兼指天帝和當時的皇帝。詩人不用“君王”而用“紫皇”，不單是遣詞造句上追求新奇，而且是一種巧妙的過渡手法，承上啟下，比較自然地把詩歌的意境由人寰擴大到仙府。以下六句，詩人憑借想象的翅膀，飛向天庭，飛上神山，把讀者帶進更為遼闊深廣、神奇瑰麗的境界。“女媧煉石補天處，石破天驚逗秋雨”，樂聲傳到天上，正在補天的女媧聽得入了迷，竟然忘記了自己的職守，結果石破天驚，秋雨傾瀉。這種想象是何等大膽超奇，出人意料，而又感人肺腑。一個“逗”字，把音樂的強大魅力和上述奇瑰的景象緊緊聯系起來了。而且，石破天驚、秋雨霶霈的景象，也可視作音樂形象的示現。
第五聯，詩人又從天庭描寫到神山。那美妙絕倫的樂聲傳入神山，教令神嫗也為之感動不已；樂聲感物至深，致使“老魚跳波瘦蛟舞”。詩人用“老”和“瘦”這兩個似平干枯的字眼修飾魚龍，卻有著完全相反的藝術效果，使音樂形象更加豐滿。老魚和瘦蛟本來羸弱乏力，行動艱難，竟然伴隨著音樂的旋律騰躍起舞，這種出奇不意的形象描寫，使那無形美妙的箜篌聲浮雕般地呈現在讀者的眼前了。
以上八句以形寫聲，攝取的多是運動著的物象，它們聯翩而至，新奇瑰麗，令人目不暇接。結末兩句改用靜物，作進一步烘托：成天伐桂、勞累不堪的吳剛倚著桂樹，久久地立在那兒，竟忘了睡眠；玉兔蹲伏一旁，任憑深夜的露水不停在灑落在身上，把毛衣浸濕，也不肯離去。這些飽含思想感情的優美形象，深深印在讀者心中，就像皎潔的月亮投影于水，顯得幽深渺遠，逗人情思，發人聯想。
詩的最大特點是想象奇特，形象鮮明，充滿浪漫主義色彩。詩人致力于把自己對于箜篌聲的抽象感覺、感情與思想借助聯想轉化成具體的物象，使之可見可感。詩歌沒有對李憑的技藝作直接的評判，也沒有直接描述詩人的自我感受，有的只是對于樂聲及其效果的摹繪。然而縱觀全篇，又無處不寄托著詩人的情思，曲折而又明朗地表達了他對樂曲的感受和評價。這就使外在的物象和內在的情思融為一體，構成可以悅目賞心的藝術境界。