寄相思，寒雨燈窗，芙蓉舊院。

　　據詞中意，此詞應作于蘇妾即將離他而去，而詞人尚在淮地出差之時。

　　“萬里”三句。言詞人身處廣袤的江淮平原，山山水水盡收眼底。在愁悶中凝視西方，茫茫暮色中夕陽正一點點地收斂起余暉。“天低”三句。“斷江”、“淮甸”，即指詞人身處的江淮平原。因淮水出海口被黃河故道所奪，故淮河也稱“斷江”。“甸”，即淀。系淮河各處淤積成的湖泊，所以也叫“淮甸”。“天低”句，系孟浩然“野曠天低樹”詩句的脫胎換骨。此言詞人身在曠野，只見天邊的樹顯得異常低矮，潮汐在淮河的原入海處分道，大路在一個接一個的湖泊之間迂回延伸。“吟鞭”兩句。言詞人的馬鞭遙指著遠處一個孤零零的路邊客店，說是將去那里借宿一宵，并且可在那里迎著習習涼風喝上幾杯“玉露酒”。“恨自古”兩句，承上作結。言從古至今有多少個才子佳人，如果面對著曠野、夕照、孤店、獨酌等的環境，一定會產生出許多寂寞凄涼的感觸。這正是馬致遠《天凈沙·秋思》“古道西風瘦馬，夕陽西下，斷腸人在天涯”所祖之處。“才子”，也是夢窗自況。

　　“吳王”三句。“吳王故苑”，指蘇州吳地，此系夢窗多年寄居的“第二故鄉”。“蓬轉”，以蓬草乘風飄轉無定，喻詞人常年在外奔波，居無定所的生活。此言詞人離開蘇州后，不知道留在那兒的朋友們有沒有再聚會過。而自己卻羈留外地，遷居無常，命運多舛。“揮毫”三句，憶舊也。詞人緊接自己奔波在外的感嘆，想起從前在蘇州時與朋友集會歡宴秉燭揮毫，徹夜傳杯暢飲的快樂日子，如今就像做夢似的消失殆盡，連所愛的女子也杳無音信。詞人蘇妾離他而去，在這首詞中，略吐端倪。“區區”兩句。言自己雖歸程未定，路途遙遠，但這種區區小事難以阻隔得斷他的思念，所以他用片紙表達自己的心曲，并且反復叮囑帶信的人一定要把信送到目的地。“寄相思”兩句。又用李商隱《夜雨寄北》“何當共剪西窗燭，卻話巴山夜雨時”詩意。而從“芙蓉舊院”一句也可看出，詞人思念的是在蘇州西園故居“芙蓉舊院”中住著的蘇妾。此言詞人身居客中，追憶在蘇州家中曾與蘇妾挑燈夜話的情景。