江北上歸舟，再見江南岸。江北江南幾度秋，夢里朱顏換。
人是嶺頭云，聚散天誰管。君似孤云何處歸，我似離群雁。
上片直陳其事，直說別情。“江北上歸舟，再見江南岸”將江北與江南對舉，由別離聯根到聚會。二句所說，并非實寫，而將這次別離推而廣之，即將這次別離看作一般的聚散離合，而不僅僅是爾汝之間的別離。意即：聚久必散，散了還聚，送往迎來乃人生之常事。二句所說，似甚通達，并未將這次別離看得太重，而“江北江南幾度秋，夢里朱顏換”則流露出借別之情。謂：江北江南，幾度春秋，人們對于不斷的迎送似已司空見慣，但人的一生經不起幾次迎送。“朱顏”在夢里更換謂歲月不饒人，只能在不斷的迎送中老去。這里所謂“朱顏”更換，不是在鏡中，而是在夢里，含有“人生如夢”之意。這是上片，既說別情，又抒發感慨。
下片想象別后情景，抒說友情。上下片在形式上不換頭，但詞意卻有所變化。“人是嶺頭云，聚散天誰管”對上片所說聚散離合事發表議論。謂：人，就像是嶺頭云一般，忽聚忽散，乃自然現象。意即：不必為江北江南之別離感到難過。這是對于惜別情緒的自我解脫。但是，天不管云的聚散，人卻管自己的聚散。因此，“君似孤云何處歸，我似離群雁”緊接著上一個比喻，再用兩個比喻體現別情。上一個比喻謂“人是嶺頭云”，所說聚散，仍為一般現象。“君”與“我”，即由一般轉向個別。君似孤云，我似離群雁。這里所說的“君”與“我”是特定意義上的“人”，其聚散離合也就不同一般。二句所寫，形象地表現了離別之后“君”與“我”的孤單情景，這是很值得憐借的，因而進一步加深了此時此刻在“席上”所表現的惜別之情。這是下片，想自我解脫，又無法解脫。
上下兩片格式相同，但述事、蓄情曲折變化，將抒情主人公的內心世界體現得很充分，所抒友情十分真切動人。